期货入门视频债券置换风潮渐起: 首现城投公司案例 缓释信用风险问题待解

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自3月份首单债券置换项目启动以来,陆续有多家公司进行尝试期货入门视频。

近期,瓦房店沿海项目开发有限公司(下称“瓦房店开发公司”)公告称,公司发行的“20瓦房02”债券的认购方式不通过现金认购,而是由投期货入门视频资者以“17瓦房02”债券持有份额作为权利凭证按面值1:1等比例方式认购。在机构看来,该操作实际是让老券的投资人认购新券,属于债券置换的范畴。

作为一家城投公司,瓦房店开发公司的债券置换动向,格外引发关注。

就在4月14日,瓦房店开发公司刚刚发行规模3亿元的2020年非公开发行公司债券(第一期)(简称“20瓦房01”)在上交所挂牌,采取期货入门视频报价、询价和协议交易方式进行交易。

事实上,期货入门视频政策支持下,债券置换项目陆续开展,3月初以来已有2家公司进行了债券置换工作,也进一步丰富了风险个券的处置方式。但同时,市场的忧虑也期货入门视频依然存在。

“债务置换主体多为弱资质主体,部分主体信用风险已经暴露或者公开市场难以继续融资。债务置换仅缓解了发行人即期到期压力,可能仍是治标不治本。”某券商系公募基金固收总监受访指出。

城投公司试水债券置换

资料显示,瓦房店开发公司的实际控制人是瓦房店市财政局,瓦房店开发公司是瓦房店市城市基础设施建设、土地开发的重要主体和主要运作实体。“17瓦房02”由瓦房店开发公司于2017年4月发行,发行规模为4亿元,票面利率6.8%,期限为3年。

Wind数据显示,除了刚刚发行的“20瓦房01”、以及置换的“20瓦房02”之外,截至4月14日,瓦房店开发公司还有 “17瓦房03”、“16瓦沿海债”两只债券存续,当前余额合计12亿元。其中“17瓦房03”规模3亿元,即将在本月25日到期。

2019年半年报数据显示,瓦房店开发公司应付债券为11.93亿元、一年内到期的非流动负债为15.41亿元。

近年来瓦房店开发公司的业绩则呈现下滑趋势。数据显示,2017年、2018年、2019年三季度,瓦房店开发公司归母净利润分别为3.33亿元、1.55亿元、9738.76万元。

“债务置换属于债务管理的一种方式,目前市场上已经有三家债务主体发行过置换债,也是一种风险处置的方式,瓦房店为第一家城投债务置换发行主体。若有监管部门和地方政府支持,弱资质地区城投有很强的动力发行置换债券。”前述公募基金人士表示。

在华创证券看来,若瓦房店城投的债券置换顺利完成,或将有更多的城投平台参与存续债券的置换工作。其原因一方面是有监管机构的政策支持;另一方面在风险事件发生前的债务置换方式比风险事件发生后的债务重组等方式所产生的负面影响相对较小,有利于维护平台和地方政府相关单位在资本市场上的信用形象。

事实上,在瓦房店开发公司之前,桑德工程、华昌达(300278股吧)分别实现了银行间和交易所市场的首单债券置换。

“近期债券置换的增多,一方面是近期新冠肺炎疫情的爆发,使许多企业的正常经营受到影响,在内部可用资金不足和外部融资无法正常推进的情况下,企业面临较大的流动性压力,债券按期兑付的不确定性有所增加。另一方面,债券置换作为新的债务融资工具,虽无法完全避免企业发生违约,但作为进一步丰富市场化债券违约处置方式的创新手段仍具有较大的现实意义。”4月14日,大公国际在接受21世纪经济报道记者采访时表示。

依旧警惕市场风险

值得注意的是,虽然债券置换明显利好于发行人,既减轻了公司的流动性压力又调整了债务期限,且通过债券置换这种创新方式避开了传统的债券借新还旧,但对投资者来说,或仍需分情况看待。